摘要：可持續增長率，是指不發行新股，不改變經營效率(不改變營業凈利率和資產周轉率)和財務政策(不改變負債/權益比和利潤留存率)時，其銷售所能達到

【資料圖】

可持續增長率，是指不發行新股，不改變經營效率(不改變營業凈利率和資產周轉率)和財務政策(不改變負債/權益比和利潤留存率)時，其銷售所能達到的最大增長率。

一、可持續增長率的計算

1、根據期初股東權益計算可持續增長率

可持續增長率=營業凈利率×期末總資產周轉率×期末總資產期初權益乘數×本期利潤留存率=期初權益本期凈利率×利潤留存率

2、根據期末股東權益計算的可持續增長率

可持續增長率=期末權益凈利率×本期利潤留存率/(1-期末權益凈利率×本期利潤留存率)

二、可持續增長率的五個假設條件

1、公司營業凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋增加負債的利息。

2、公司資產周轉率將維持當前水平。

3、公司目前的資本結構是目標結構，并且打算繼續維持下去。

4、公司目前的利潤留存率是目標留存率，并且打算繼續維持下去。

5、不愿意或者不打算增發新股(包括股份回購)。

三、可持續增長率與內含增長率的區別：

1、資本結構不同

可持續增長率的前提是維持目標資本結構即資本結構不變，即可從外部增加債務，外部融資額不一定為零，但資產負債率不變；內含增長率是經營負債會自然增加，留存收益也增加，但兩者增加沒有必然規律，所以資產負債率可能下降、可能提高、可能不變。

2、負債不同

可持續增長率可以從外部增加金融負債；內含增長率是外部融資為0。

3、假設條件不同

可持續增長率要遵循4個假設條件(即銷售凈利率不變，總資產周轉次數不變，權益乘數不變，不增發新股)；內含增長率遵循的是3個假設條件(即經營資產、經營負債與收入比不變，不增發新股，不從外部融資)。